Équipe Solutions multiactifs

Perspectives récentes sur la répartition de l’actif

Avril 2025

Perspectives sur la répartition de l'actif : s'adapter aux turbulences du marché

L'incertitude accrue du marché aux États-Unis met en lumière les occasions sur les marchés mondiaux

Thèmes clés à l’échelle mondiale

L'incertitude des politiques commerciales, la divergence des politiques des banques centrales et le ralentissement de la croissance mondiale offrent des possibilités de diversification.

L'incertitude est un facteur clé qui stimule les marchés

  • L'année 2025 a commencé par une incertitude accrue pour les investisseurs, la politique du gouvernement américain évoluant rapidement. La politique commerciale a été au centre de l'attention, les droits de douane proposés sur des partenaires commerciaux clés comme la Chine, le Mexique, le Canada et potentiellement l'Europe ajoutant une mesure de la volatilité du marché.
  • Traditionnellement, assurer la stabilité a été un principe clé de la politique gouvernementale pour permettre aux entreprises, aux consommateurs et aux investisseurs de planifier et, en fin de compte, de faire croître l'économie, mais ce n'est pas le cas actuellement. À court terme, une hausse potentielle des prix pourrait avoir des répercussions sur les consommateurs et les entreprises, le fardeau étant probablement réparti entre des coûts plus élevés et des marges bénéficiaires plus faibles. Un manque de certitude pourrait également rendre les prévisions économiques plus difficiles, ce qui rendrait probablement difficile pour les banques centrales d'agir de manière décisive.
  • À plus long terme, les tarifs douaniers pourraient déplacer la production nationale et modifier les chaînes d'approvisionnement mondiales. De plus, l'incertitude quant à ce à quoi ressemblera la politique pourrait miner la confiance des consommateurs et des entreprises et potentiellement ralentir l'activité économique.
  • Dans un contexte d'incertitude croissante, nous croyons qu'il est important de demeurer diversifié tout en intégrant une approche défensive comme les actions défensives, les obligations de haute qualité ou les actifs réels comme l'or. Cependant, une grande partie de l'incertitude a peut-être déjà été intégrée, et toute clarté, en particulier sur la politique commerciale, pourrait fournir un vent favorable aux marchés. 

Les banques centrales mondiales approchent la fin de leur cycle d'assouplissement

  • La Réserve fédérale américaine (Fed) réduit ses taux depuis la fin de son cycle de hausse des taux en 2024, mais une recrudescence de l'incertitude l'a laissée en mode attentiste. D'autres réductions nécessiteraient probablement des éclaircissements sur la politique gouvernementale, à moins que la faiblesse des données sur la croissance ou l'inflation élevée persistante ne forcent la main de la Fed. Nous nous attendons à ce qu'au cours de l'année 2025, une combinaison d'une peur de la croissance, d'un ralentissement du marché du travail ou d'une nouvelle baisse des pressions inflationnistes permette à la Fed de continuer à se rapprocher de son taux directeur neutre.
  • À l'échelle mondiale, les banques centrales en sont à différents stades de leur cycle. La Banque centrale européenne (BCE) et la banque centrale canadienne approchent de la fin de leur cycle d'assouplissement, mais la détérioration de l'économie liée aux droits de douane pourrait entraîner d'autres réductions. La Banque d'Angleterre fait face à des pressions inflationnistes toujours fermes et à une faible croissance, ce qui pourrait entraîner un assouplissement graduel. Le Japon continue d'augmenter graduellement les taux d'intérêt pour normaliser sa politique monétaire. Un nouvel assouplissement par la Fed pourrait donner plus de marge de manœuvre aux banques centrales des marchés émergents pour continuer à assouplir, mais l'exposition au commerce extérieur déterminera l'ampleur.
  • La politique modérément divergente des banques centrales offre des possibilités aux investisseurs. Aux États-Unis, nous préférons les actifs tels que les obligations à court terme et les services financiers et nous sommes devenus plus favorables aux actions à l'étranger, en particulier en Europe.

Équilibrer les actions américaines et les perspectives mondiales

  • Au cours des dernières semaines, la domination du marché américain a été remise en question alors que les signes de ralentissement de la croissance économique, de dégradation de la confiance des consommateurs et des entreprises et de l'incertitude politique ont freiné le sentiment des investisseurs. Les valorisations demeurent tendues par rapport à leurs pairs mondiaux. Cependant, l'économie américaine continue d'offrir une vigueur relative par rapport à d'autres régions, car la croissance des bénéfices des entreprises demeure robuste. Bien que nous ne soyons pas négatifs à l'égard des actions américaines, compte tenu des risques potentiels accrus, nous estimons qu'il est prudent de trouver un équilibre dans la répartition des actions.
  • À l'extérieur des États-Unis, bien que les tarifs douaniers demeurent un vent contraire potentiel, des possibilités peuvent exister. Pour les actions européennes, des facteurs économiques favorables axés sur la valeur, notamment une politique monétaire plus accommodante de la BCE, des plans de dépenses budgétaires favorables et l'amélioration de la confiance des investisseurs, pourraient donner un coup de pouce. En Chine, les avancées de l'IA de DeepSeek ont entraîné une forte reprise depuis le début de l'année. La stabilisation de l'activité économique pourrait élargir la reprise au-delà du secteur technologique vers des actions plus axées sur le marché intérieur. 
  • Aux États-Unis, nous pensons que les investisseurs devraient chercher à équilibrer leur exposition à la croissance à grande capitalisation avec une exposition plus axée sur la valeur dans des secteurs tels que les services financiers et les soins de santé, tandis que des actions à dividendes plus élevés pourraient également aider à gérer la volatilité.

Source : Gestion de placements Manuvie, avril 2025. Ces perspectives sont mises à jour tous les trimestres. Le présent commentaire est fourni à titre indicatif seulement et ne vise aucunement à recommander un titre, un fonds commun, un secteur ou un indice. Aucune prévision n’est garantie. 

Perspectives sur la répartition active de l’actif

Accent sur la catégorie d’actif

L'Europe : une combinaison de politiques favorables

Une augmentation potentielle des dépenses de défense et une politique monétaire accommodante font de l'Europe une occasion intrigante à l'extérieur des États-Unis.

À l'approche de 2025, le consensus sur la macroéconomie et les actifs européens était décidément baissier. Bien que nous ayons été relativement moins pessimistes, nous n'avons pas non plus été optimistes à l'égard de la région. Les tarifs douaniers demeurent un vent contraire potentiel, mais au cours des derniers mois, il y a eu une série d'événements macroéconomiques constructifs qui laissent présager une combinaison de politiques plus favorable, ce qui devrait soutenir la croissance. Cela nous a amenés à passer d’une sous-pondération à une pondération neutre en janvier.

Il s'agit notamment du plan « ReArm Europe » de la Commission européenne, qui devrait augmenter les dépenses de défense en Europe à un moment où l'activité industrielle et manufacturière a été faible. Par ailleurs, en Allemagne, une nouvelle coalition du pouvoir allemand est déterminée à stimuler la croissance et les réformes économiques, soulignées par une entité ad hoc de 500 milliards d'euros, des réformes potentielles de rupture de la dette et une approche plus favorable aux entreprises. Nous nous attendons à ce que tout cela exerce une pression à la hausse sur nos perspectives de croissance. 

Après une autre baisse de taux de la BCE en mars, de notre point de vue, la politique monétaire de la zone euro est plus accommodante que celle de ses pairs comme les États-Unis ou le Royaume-Uni, où la neutralité est encore loin. L'assouplissement de 150 points de base de la BCE au cours des neuf derniers mois a et devrait continuer de soutenir les conditions de crédit, ce qui pourrait être un facteur favorable à la croissance. Pour l'avenir, notre scénario de base prévoit deux autres réductions de la BCE cette année, à un taux neutre de 2%. 

L'évolution du discours macroéconomique en Europe a été un facteur favorable majeur pour les actifs européens en 2025, y compris l'euro. Les actions européennes ont largement dépassé (en anglais seulement) l'indice S&P 500, ce qui a entraîné un changement important dans les flux. Bien que nous ne formions pas notre point de vue macroéconomique sur la dynamique des flux, le mouvement a été important; Nous croyons que cet élan encourage les investisseurs mondiaux à envisager des actifs hors États-Unis. Bien que nous observions des tendances positives, nous devons attendre de voir l'incidence à long terme des changements de politique sur les bénéfices.

Les dépenses de défense de l'UE

Ce graphique à barres illustre les dépenses de défense de l'Union européenne de 2014 à 2024, avec l’objectif pour 2030. L'axe de gauche montre les dépenses en milliards d'euros, qui sont passées de 147 milliards d'euros en 2014 à 326 milliards d'euros en 2024. L'axe de droite représente les dépenses de défense en pourcentage du PIB de l'UE, passant d'environ 1,2 % en 2014 à 1,8 % en 2024. L'objectif pour 2030 est fixé à 480 milliards d'euros et 3 % du PIB. Cela indique une augmentation significative prévue des dépenses de défense en termes absolus et en pourcentage du PIB.
Source : Conseil européen, Bloomberg, Gestion de placements Manuvie, en date du 7 mars 2025. CG fait référence au côté gauche. CD fait référence au côté droit.

Rendements des catégories d’actif

Les rendements des classes d'actifs comprennent les prévisions de l'équipe Solution multi-actifs quant à la performance des différentes classes d'actifs sur un horizon de 5 ans et de 20 ans et plus.

Rendements attendus

Source: équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 31 janvier 2025. Les données du modèle sont des facteurs de recherche de Gestion des placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions pour une catégorie d'actif, un fonds commun de placement ou un instrument de placement en particulier. Pour amorcer le processus de placement, l'équipe des solutions multi-actifs formule des attentes prospectives sur cinq ans en matière de risque et de rendement, élaborées à l'aide de diverses techniques de modélisation quantitative et complétées par des données qualitatives et fondamentales ; les hypothèses sont ensuite ajustées en fonction des cycles économiques et des taux de croissance tendanciels. Les graphiques présentés ici peuvent contenir des projections ou d'autres déclarations prospectives concernant des événements futurs, des objectifs, une discipline de gestion ou d'autres attentes, et ne sont valables qu'à la date indiquée. Rien ne garantit que de tels événements se produiront et, s'ils devaient se produire, le résultat pourrait être sensiblement différent de celui présenté ici.

Les informations contenues dans ce document, y compris les déclarations concernant les tendances des marchés financiers, sont basées sur les conditions actuelles du marché, qui fluctueront et peuvent être remplacées par des événements ultérieurs sur le marché ou pour d'autres raisons.

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Équipe Solutions multiactifs

L’équipe stratégique Macroéconomie mondiale fournit des prévisions et des services de recherche en matière d’économie mondiale et fait partie de l’équipe Solutions multiactifs. Les analyses de l’équipe Macroéconomie mondiale contribuent à éclairer les décisions de positionnement de l’équipe Solutions multiactifs ainsi que les points de vue des autres équipes de placement au sein de Gestion de placements Manuvie.

Nathan W. Thooft, CFA

Chef des placements, équipe des solutions multi-actifs, actions mondiales

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Robert E. Sykes, CFA

Gestionnaire de portefeuille principal, chef de la répartition de l'actif, États-Unis, Équipe des solutions multi-actifs

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James Robertson, CIM

Gestionnaire de portefeuille principal et chef, Solutions multifactifs, Canada et chef, Répartition tactique de l’actif, Équipe Solutions multiactifs

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Luke Browne

Gestionnaire de portefeuille principal, Chef mondial de l'équipe des solutions multi-actifs et Chef des solutions multi-actifs pour l'Asie

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Geoffrey Kelley, CFA

Gestionnaire de portefeuille principal, chef mondial, Solutions systématiques en matière d'actions, Équipe des solutions multi-actifs

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Benjamin W. Forssell, CFA

Gestionnaire de portefeuille clients, Équipe Solutions multiactifs, Monde, Équipe Solutions multiactifs

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Eric Menzer, CFA, CAIA, AIF

Gestionnaire de portefeuille principal et chef mondial, Services délégués de chef des placements et Solutions fiduciaires, Équipe Solutions multiactifs

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À propos de Gestion de placements Manuvie

Gestion de placements Manuvie est le secteur mondial de gestion de patrimoine et d’actifs de la Société Financière Manuvie. Nous comptons plus d’un siècle d’expérience en gestion financière au service des clients institutionnels et des particuliers et dans le domaine des régimes de retraite, à l’échelle mondiale. Notre approche spécialisée de la gestion de fonds comprend les stratégies très différenciées de nos équipes expertes en titres à revenu fixe, actions spécialisées, solutions multiactifs et marchés privés, ainsi que l’accès à des gestionnaires d’actifs spécialisés et non affiliés du monde entier grâce à notre modèle multigestionnaire.

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