En quoi consistent les placements fondés sur les objectifs et comment fonctionnent-ils?

Selon la théorie moderne du portefeuille (TMP), il est possible de concevoir un portefeuille idéal qui procurera à l’investisseur un rendement maximal moyennant un degré de risque optimal, principalement grâce à la diversification. Depuis la publication de la TMP par Harry Markowitz, il y a 68 ans, celle-ci est devenue la stratégie par défaut pour la constitution d’un portefeuille.

Cependant, la TMP n’est pas sans faille, et quiconque a investi durant les jours sombres de la crise financière mondiale pourrait vous dire à quel point il est difficile de s’écarter du risque systémique par la diversification à une si grande échelle.

La plus grande faiblesse de l’approche traditionnelle en matière de répartition de l’actif réside peut-être dans le fait qu’elle ne tient pas vraiment compte de l’ensemble des exigences des investisseurs. La plupart des investisseurs fortunés souhaitent atteindre des objectifs financiers clairement définis, comme maximiser leur revenu à la retraite, acheter une deuxième propriété, payer les études de leurs enfants ou peut-être une combinaison de ces objectifs.

Pour atteindre ce large éventail d’objectifs, on fait souvent appel au modèle traditionnel de la répartition de l’actif, qui vise à optimiser la composition de l’actif afin d’obtenir le meilleur rapport risque-rendement pour l’investisseur. Mais compte tenu de la diversité de ces objectifs, tant sur le plan de l’instantanéité que de l’importance, cette approche n’est peut-être pas la plus efficace de toutes pour un investisseur. C’est dans ce genre de situation que nous pensons qu’une approche de placement fondée sur les objectifs peut être avantageuse.

Les placements fondés sur les objectifs diffèrent de la répartition traditionnelle de l’actif en ce qu’ils associent des portefeuilles de placements distincts à des objectifs précis. Les investisseurs acceptent de prendre différents niveaux de risque selon les objectifs ciblés; en créant un portefeuille distinct pour chaque objectif, chacun étant assorti d’un profil de risque et d’un horizon de placement différents, il est possible d’adapter la répartition en fonction d’un objectif précis.

Prenons l’exemple d’un investisseur qui souhaite épargner en vue de la retraite tout en voulant financer l’achat d’une résidence secondaire. Ces objectifs concurrents comportent différents horizons de placement et niveaux d’importance; le degré de risque acceptable pour l’achat de cette résidence secondaire dans deux ans n’est pas le même que pour le départ à la retraite, qui aura lieu dans 10 ans.

Si on utilise un portefeuille de répartition de l’actif traditionnel pour atteindre ces deux objectifs et tous les autres qui pourraient être ciblés entre-temps, l’aspect à court terme du premier objectif devient intégré au profil de risque du portefeuille de répartition de l’actif et peut finir par dominer l’ensemble du portefeuille. Le fait d’altérer la répartition de l’actif en fonction de l’objectif à court terme donne lieu à une répartition inutilement prudente, ce qui pourrait empêcher l’investisseur d’atteindre ses objectifs futurs de la façon la plus efficace possible. Et contrairement aux placements traditionnels dont on mesure généralement le succès ou l’échec par rapport à un indice de référence du marché, les placements fondés sur les objectifs contribuent à associer le rendement du portefeuille à des événements réels. Cela peut aider les investisseurs à faire fi des réactions des marchés et à se concentrer sur leurs objectifs financiers personnels en période de volatilité.

Les placements fondés sur les objectifs ne sont pas nouveaux; il s’agit essentiellement d’une version plus poussée de l’ancien mode de gestion des finances des ménages. Les gens mettaient de l’argent de côté dans des enveloppes distinctes – peut-être une pour le loyer, une pour les factures de services publics, etc. – et tout ce qui restait pouvait être placé dans l’enveloppe des vacances. En cas de dépenses imprévues, le coût n’était jamais prélevé sur l’enveloppe du loyer, mais il pouvait l’être sur l’enveloppe des vacances, au besoin.

Placements fondés sur les objectifs : une répartition ciblée

Il s’agit d’une approche toute simple qui interpelle de nombreux investisseurs. Par contre, répartir les sommes qui étaient auparavant dans une enveloppe commune en plusieurs catégories axées sur des objectifs nécessite plus de travail pour effectuer la répartition de l’actif, la surveillance et la production des relevés nécessaires pour chaque portefeuille. La bonne nouvelle, c’est qu’avec le soutien professionnel d’un gestionnaire de patrimoine privé de confiance, le processus peut être grandement allégé.

Une fois que vous avez déterminé que l’approche axée sur les objectifs pourrait vous convenir, votre conseiller en placement peut travailler avec vous afin de comprendre votre situation personnelle, vos objectifs financiers ainsi que vos besoins à court terme et à plus long terme (comme la planification successorale et vos aspirations philanthropiques).

Ensemble, vous pouvez ensuite attribuer un niveau de risque et un horizon de placement à chaque objectif et élaborer les portefeuilles ajustés en fonction du risque les mieux adaptés pour vous aider à atteindre vos objectifs. Il en résultera des portefeuilles distincts personnalisés, gérés séparément et pour lesquels des relevés distincts seront produits, pour vous aider à atteindre chaque objectif.

Dès le début du processus, nous croyons que les investisseurs devraient commencer par se poser certaines questions importantes pour chaque objectif :

1. À quoi servira votre épargne?
2. À quel moment et sur quelle période avez-vous prévu de dépenser votre épargne?
3. Vous engagez-vous à accroître votre épargne actuelle et, dans l’affirmative, de quelle façon?
4. Prévoyez-vous de devoir utiliser votre épargne avant d’avoir atteint vos objectifs à long terme? Dans l’affirmative, donnez des précisions.
5. À l’heure actuelle, avez-vous besoin de toucher un revenu tiré de vos placements et, dans l’affirmative, de quel montant et pendant combien de temps?

Une fois que vous aurez passé en revue cette liste de vérification pour chaque objectif avec votre conseiller, vous pourrez établir ensemble une répartition de l’actif différente pour chaque objectif. Le conseiller et l’investisseur peuvent ensuite déterminer le taux de rendement dont ce dernier a besoin pour atteindre ses objectifs. Si ce n’est pas réaliste, l’investisseur pourrait devoir réduire ses dépenses ou prendre sa retraite plus tard.

Les placements fondés sur les objectifs sont une approche simple pour les investisseurs fortunés qui ont des objectifs précis en tête. Cette approche permet aux investisseurs d’établir des paramètres de risque pour des objectifs dont le niveau d’urgence et d’importance est différent, et d’en mesurer le succès ou l’échec par rapport à des objectifs réels plutôt qu’à des indices de référence du marché.

Bien qu’il soit essentiel de trouver l’équilibre entre le risque et le rendement, il est possible de le faire tout en tenant compte des objectifs globaux de l’investisseur. La réussite financière à long terme repose avant tout sur la capacité de comprendre la situation unique de l’investisseur et ses objectifs financiers. Cela dit, gardez à l’esprit que la situation de l’investisseur et ses objectifs sont dynamiques et qu’ils doivent être réexaminés régulièrement, au gré des fluctuations du marché.