Évaluation du risque de contagion bancaire en Asie
Les difficultés rencontrées par les secteurs bancaires américain et européen font craindre le début d’une nouvelle crise financière. Dans quelle mesure cela compromettra-t-il les perspectives de croissance de l’Asie et du continent?
Les autorités des deux côtés de l’Atlantique ont agi rapidement et résolument dans l’espoir de rétablir la confiance du marché. Malgré tous leurs efforts, les investisseurs demeurent très nerveux.
D’énormes incertitudes continuent de peser sur leur confiance : les marchés continuent de s’inquiéter de la santé des secteurs bancaires, des répercussions économiques potentielles des événements de la semaine dernière et de ce que ces derniers impliquent pour les banques centrales, dont la plupart s’efforcent toujours de maîtriser l’inflation. Nous examinons les canaux possibles de contagion à l’Asie.
Exposition directe aux banques en faillite demeure faible, mais…
À ce stade, l’exposition semble limitée. Si plusieurs sociétés du secteur du capital de risque et entreprises technologiques en démarrage d’Asie sont exposées à ces banques, elles semblent de petite taille et peu d’entre elles ont ouvertement admis avoir subi des pertes importantes.
Si les problèmes des systèmes bancaires américain et européen devaient s’aggraver et l’aversion pour le risque, augmenter, on peut affirmer que les économies asiatiques dont le déficit du compte courant est important et qui dépendent donc des flux de capitaux étrangers seront les plus touchées.
En général, nous croyons que les déficits du compte courant en Asie sont faibles, sauf ceux de la Nouvelle-Zélande, des Philippines et de la Thaïlande, qui dépassent 3 % du PIB1. Bien qu’il y ait des signes de tension, la plupart des mesures restent bien en deçà des niveaux de crise. De nombreuses devises asiatiques se sont en fait appréciées par rapport au dollar américain (USD)1 depuis la révélation des problèmes bancaires.
Les conditions de crédit sur le marché intérieur vont probablement se resserrer
Les conditions financières se sont légèrement resserrées depuis le 9 mars, même si elles demeurent plus souples qu’au milieu de l’année dernière.1 Toutefois, une confiance moindre et une aversion accrue pour le risque parmi les banques nationales pourraient entraîner un ralentissement de la croissance des prêts.
Plus généralement, le durcissement des conditions de crédit et le ralentissement de la croissance économique mondiale augmenteront probablement le risque de prêts non productifs. Naturellement, les économies les plus exposées de la région seraient celles qui ont connu de fortes hausses des taux d’intérêt et une augmentation significative des coûts du service de la dette. La Corée du Sud, par exemple, pourrait ainsi être source d’inquiétude.
Les économies qui comptent de nombreuses institutions financières dotées d’un faible capital réglementaire, comme l’Inde, pourraient être plus vulnérables que d’autres.
Le durcissement des conditions financières mondiales et l’affaiblissement de la demande pourraient également peser sur les exportations asiatiques. Selon nous, les économies particulièrement dépendantes des échanges commerciaux avec les États-Unis et la zone euro seraient les plus touchées. Le Vietnam, la Malaisie et Taïwan entreraient dans cette catégorie.
Qu’est-ce que cela signifie pour la politique monétaire intérieure en Asie?
Selon nous, il existe plusieurs scénarios pour les trajectoires de la politique monétaire dans la région.
- Aucun changement notable : Les banques centrales asiatiques ont défini leur politique monétaire selon l’évolution de l’inflation nationale bien plus que la Réserve fédérale au cours du cycle de hausse des taux de la dernière année. À cet égard, de nombreuses banques centrales – par exemple en Thaïlande et au Vietnam – ont déjà adopté une approche conciliante. Toutefois, les Philippines et l’Inde ont récemment subi des revers dans leur lutte contre l’inflation. Par conséquent, nous pensons que la Banque de réserve de l’Inde (RBI) et la Banque centrale des Philippines (BSP) sont favorables à un nouveau resserrement de leur politique à leur prochaine réunion.
- Les répercussions sur le secteur bancaire incitent à revoir à la baisse la trajectoire de la politique monétaire : Dans ce scénario, nous nous attendons à ce que la RBI et la BSP fassent preuve d’une plus grande prudence et mettent fin à leurs cycles de hausse des taux plus tôt que prévu.
- Les tensions dans le secteur financier s’aggravent; les coûts de financement et le dollar américain montent en flèche : Si cela devait se produire, certaines banques centrales de la région pourraient être contraintes d’augmenter leurs taux directeurs plus qu’elles ne le feraient autrement pour soutenir leur devise. Ce risque concerne surtout les économies aux réserves de devises limitées qui dépendent donc fortement des flux de capitaux étrangers. La Thaïlande, les Philippines, l’Inde, l’Indonésie et la Malaisie sont de plus en plus préoccupantes à cet égard.
"Selon nous, la contagion directe du récent drame bancaire à l’Asie est en grande partie limitée, dans la mesure où les positions des économies de la région en matière de stabilité financière et macroéconomique sont généralement plus solides que lors des crises précédentes."
Des pertes latentes sur les obligations du portefeuille pourraient-elles toucher les banques en Asie?
En théorie, le problème qui a récemment provoqué l’effondrement d’un prêteur axé sur la technologie aux États-Unis pourrait également se poser en Asie; toutefois, ce n’est pas parce qu’une chose peut se produire qu’elle se produira nécessairement. À notre avis, il s’agit plutôt d’un facteur d’incertitude.
Fondamentalement, la contagion potentielle de ce phénomène aux banques asiatiques semble limitée : les banques de la région sont bien capitalisées et les expositions directes, de faible ampleur. De plus, les ratios de liquidité à court terme sont élevés et les dépôts, généralement plus stables. Il convient également de noter que les dépôts d’entreprises sont bien diversifiés dans l’ensemble des secteurs.
Selon nous, la contagion directe du récent drame bancaire à l’Asie est en grande partie limitée, dans la mesure où les positions des économies de la région en matière de stabilité financière et macroéconomique sont généralement plus solides que lors des crises précédentes. L’incidence de l’événement sur la croissance mondiale, les conditions de financement en dollars américains et la vigueur du dollar américain est bien plus importante pour les perspectives régionales de l’Asie. Si l’économie mondiale parvient à éviter un atterrissage brutal et que les coûts de financement en dollars américains restent faibles (le billet vert demeurant en dessous de son pic de 2022), l’Asie devrait être en mesure de résister à la tempête.
1 Bloomberg, au 17 mars 2023.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement des fonds. Par exemple, le nouveau coronavirus (COVID-19) a considérablement perturbé les activités commerciales à l’échelle mondiale. Les répercussions d’une crise sanitaire ainsi que d’autres épidémies et pandémies qui pourraient survenir à l’avenir pourraient avoir des répercussions sur l’économie mondiale qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques politiques, sociaux et économiques préexistants. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière ni des besoins particuliers d’une personne donnée. Nous vous invitons à évaluer la convenance de tout type de placement à la lumière de votre situation personnelle et à consulter un spécialiste, au besoin.
Le présent document est destiné à l’usage exclusif des destinataires dans les territoires qui sont autorisés à le recevoir en vertu des lois en vigueur. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles de l’auteur ou des auteurs. Elles peuvent être modifiées sans préavis. Nos équipes de placement peuvent avoir des opinions différentes et par conséquent prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie ou de ses sociétés affiliées. Bien que les renseignements et analyses présentés dans le présent document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité, et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation des renseignements ou des analyses présentés. Le présent document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions, et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans le présent document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture des marchés, qui changera au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer par suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni leurs administrateurs, dirigeants et employés n’assument de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements du présent document. Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ces aperçus ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Manuvie, ni Gestion de placements Manuvie, ni leurs sociétés affiliées, ni leurs représentants ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit. Le présent document a été préparé à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une stratégie de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peuvent garantir le rendement ni éliminer les risques. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
À propos de Gestion de placements Manuvie
Gestion de placements Manuvie est le secteur mondial de gestion de patrimoine et d’actifs de la Société Financière Manuvie. Nous comptons plus d’un siècle d’expérience en gestion financière au service des clients institutionnels et des particuliers et dans le domaine des régimes de retraite, à l’échelle mondiale. Notre approche spécialisée de la gestion de fonds comprend les stratégies très différenciées de nos équipes expertes en titres à revenu fixe, actions spécialisées, solutions multiactifs et marchés privés, ainsi que l’accès à des gestionnaires d’actifs spécialisés et non affiliés du monde entier grâce à notre modèle multigestionnaire.
Le présent document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et il n’a été déposé auprès d’aucun organisme de réglementation.
Il peut être distribué par les entités de Manuvie ci-après, dans leurs territoires respectifs. Des renseignements supplémentaires sur Gestion de placements Manuvie sont accessibles sur le site manulifeim.com/institutional
Australie : Manulife Investment Management Timberland and Agriculture (Australasia) Pty Ltd, Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Canada : Gestion de placements Manuvie limitée, Distribution Gestion de placements Manuvie inc., Manulife Investment Management (North America) Limited et Marchés privés Gestion de placements Manuvie (Canada) Corp. Chine : Manulife Overseas Investment Fund Management (Shanghai) Limited Company. Espace économique européen : Manulife Investment Management (Ireland) Ltd. est régie et réglementée par l’organisme Central Bank of Ireland. Hong Kong : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Indonésie : PT Manulife Aset Manajemen Indonesia. Japon : Manulife Investment Management (Japan) Limited. Malaisie : Manulife Investment Management (M) Berhad, numéro d’inscription : 200801033087 (834424-U). Philippines : Manulife Investment Management and Trust Corporation. Singapour : Manulife Investment Management (Singapore) Pte. Ltd. (société inscrite sous le numéro 200709952G). Corée du Sud : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Suisse : Manulife IM (Switzerland) LLC. Taïwan : Manulife Investment Management (Taiwan) Co. Ltd. Royaume-Unis : Manulife Investment Management (Europe) Limited, qui est régie et réglementée par l’organisme Financial Conduct Authority. États-Unis : John Hancock Investment Management LLC, Manulife Investment Management (US) LLC, Manulife Investment Management Private Markets (US) LLC et Gestion de placements Manuvie Agriculture et terrains forestiers Inc. Vietnam : Manulife Investment Fund Management (Vietnam) Company Limited.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé, et Gestion de placements Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
2801974
