Moment macroéconomique : Qu’est-ce qui impacte les bénéfices des sociétés?
Les facteurs impactant la performance des marchés boursiers cette année sont bien différents de ceux de l’année dernière. Nous sommes également conscients d’une potentielle accalmie du marché immobilier, alors que nous nous attendons à ce que les grandes institutions financières surveillent de près les problèmes d’inégalité à l’avenir.
Marchés boursiers – les bénéfices sont au premier plan
Au cours des deux dernières années, les actions ont été propulsées par une expansion du ratio cours/bénéfice, mais nous croyons que les bénéfices des sociétés seront le facteur principal en 2021. En fait, depuis le début de l’année, le rendement modeste de l’indice S&P 500 est attribuable, en grande partie, aux révisions des bénéfices par action et non aux changements du ratio cours/bénéfice comme ce fut le cas en 2020. Avec plus de 90% des titres du S&P 500 transigeant au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours, le marché des actions a certainement gagné en ampleur. Nous voyons cela comme étant un positif, car l’indice n’est pas soutenu par des segments spécifiques. Cependant, nous croyons également que cela a fait augmenter l’importance des bénéfices des sociétés, car la plupart des titres ont rattrapé la majorité des pertes subies l’an dernier.
Après avoir surpassé aisément les attentes en matière de bénéfices rapportés en 2020, nous avons vu de nombreuses révisions à la hausse des projections de bénéfices, particulièrement pour le deuxième trimestre de 2021. Nous soupçonnons que ces révisions sont dues au fait que les résultats étaient extrêmement faibles au deuxième de 2020 et à une administration des vaccins aux États-Unis plus rapide que prévue (ce qui accélère la réouverture de l’économie). Durant la saison des résultats du premier trimestre de 2021, nous nous attendons à ce que le marché soit sensible à la publication des résultats, car les attentes et les évaluations sont élevées alors qu’il reste des interrogations vis-à-vis la réouverture et son impact sur les bénéfices des sociétés. Autrement dit, les sociétés devront finalement prouver que les attentes élevées de Wall Street étaient justifiées.
Sources du rendement de l'indice S&P 500 (%)
Source: Gestion de placements Manuvie, Bloomberg, au 5 avril 2021
Marché immobilier américain – le calme après la tempête?
L'un des secteurs favorisés par la pandémie a été l'immobilier résidentiel. Le marché américain, en particulier, a bondi grâce aux faibles taux d'intérêt, aux facteurs démographiques favorables, à l'offre limitée et au fait que les gens cherchaient à améliorer leur chez-soi avec tout ce confinement. En février, les ventes totales de logements ont augmenté de 23 % par rapport à l'année précédente, tandis que les 1,9 million de nouveaux permis de construire en janvier correspondaient environ à la limite inférieure de la fourchette observée lors du boom immobilier du milieu des années 2000.
Bien que l'activité globale semble rester saine, quelques facteurs suggèrent un ralentissement potentiel au cours du second semestre de l'année. Fondamentalement, les variations des taux hypothécaires ont un impact, avec un décalage de 4 à 6 mois. Bien que les taux soient encore inférieurs aux niveaux qu'ils étaient il y a un an, la baisse des taux hypothécaires que nous avons connu au cours des 11 derniers mois a commencé à s'estomper et pourrait peser sur l'activité immobilière au début de l'été. L’indice de la National Association of Home Builders (NAHB) est, dans une certaine mesure, lié aux taux d'intérêt et il a commencé à fléchir, suggérant que la poussée des permis et des mises en chantier pourrait s'atténuer. Enfin, même si nous sommes tous impatients de retrouver une vie normale, le retour à la normale pourrait également entraîner une mobilité accrue de la population. Cela pourrait faire augmenter l'offre sur le marché des ventes de logements existants et diminuer l'urgence des gens d'améliorer l’endroit où ils vivent, ce qui pourrait contribuer à calmer le marché immobilier.
Est-ce que le marché immobilier des États-Unis se dirige vers un été plus calme?
Source: Gestion de placements Manuvie, National Association of Home Builders, Le Bureau de recensement des États-Unis, Macrobond, au 18 mars 2021.
Se pencher sur le «S» de ESG
Nous recevons beaucoup de questions sur le «S» de l'investissement Environnemental, Social et de Gouvernance (ESG). D'un point de vue macroéconomique, il y a trois sujets dans le domaine ESG qui sont de plus en plus pertinents pour nos perspectives. Il s’agit de l'écart entre les taux de participation des hommes et des femmes au marché du travail (inégalité entre les sexes), l'accent mis par la Réserve fédérale (Fed) sur l'emploi des personnes autochtones, noirs et de couleurs (inégalité raciale) et les éléments de redistribution dans la politique fiscale (inégalité des revenus).
En ce qui concerne l'inégalité entre les sexes, nous notons l'impact positif sur la croissance et les bénéfices des entreprises dans les pays où une augmentation du taux d'activité des femmes est raisonnable. Les moyens qui ont été utilisés pour remédier à cette disparité dans d'autres pays ont souvent inclus des politiques de garde d'enfants plus favorables, permettant aux femmes de réintégrer plus rapidement le marché du travail après avoir eu des enfants. Aux États-Unis, le taux d'activité des femmes reste nettement inférieur à celui des hommes et peu de progrès ont été réalisés après la fin du 20e siècle.
Nous notons également l'importance que le président Joe Biden a accordée à l’inégalité des revenus dans son plan d’infrastructure de 2 000 milliards de dollars et dans son agenda politique, qui vise à combattre cette inégalité par l’entremise d’augmentations d’impôts. Nous croyons que ces changements seront la pierre angulaire de la politique budgétaire à venir. Finalement, le président de la Fed, Jerome Powell, a fait plusieurs commentaires au cours de la dernière année concernant les inégalités raciales et a indiqué que la Fed ferait sa part pour les combattre. Nous constatons également qu’un bon nombre de grandes entreprises intensifient leurs efforts en matière de diversité et d'inclusion.
Nous l'avons dit à maintes reprises, mais cela vaut la peine de le répéter : nous sommes convaincus que les questions sociales seront de plus en plus importantes pour les grandes institutions financières, et nous pensons que les changements susmentionnés ne sont que la pointe de l'iceberg.
La participation des femmes au marché du travail a plafonné
Taux de participation au marché du travail aux États-Unis
Source: Gestion de placements Manuvie, Bloomberg, Macrobond, au 18 mars 2021.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement des fonds. Par exemple, le nouveau coronavirus (COVID-19) a considérablement perturbé les activités commerciales à l’échelle mondiale. Les répercussions d’une crise sanitaire ainsi que d’autres épidémies et pandémies qui pourraient survenir à l’avenir pourraient avoir des répercussions sur l’économie mondiale qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques politiques, sociaux et économiques préexistants. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière ni des besoins particuliers d’une personne donnée. Nous vous invitons à évaluer la convenance de tout type de placement à la lumière de votre situation personnelle et à consulter un spécialiste, au besoin.
Le présent document est destiné à l’usage exclusif des destinataires dans les territoires qui sont autorisés à le recevoir en vertu des lois en vigueur. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles de l’auteur ou des auteurs. Elles peuvent être modifiées sans préavis. Nos équipes de placement peuvent avoir des opinions différentes et par conséquent prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie ou de ses sociétés affiliées. Bien que les renseignements et analyses présentés dans le présent document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité, et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation des renseignements ou des analyses présentés. Le présent document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions, et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans le présent document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture des marchés, qui changera au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer par suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni leurs administrateurs, dirigeants et employés n’assument de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements du présent document. Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ces aperçus ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Manuvie, ni Gestion de placements Manuvie, ni leurs sociétés affiliées, ni leurs représentants ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit. Le présent document a été préparé à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une stratégie de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peuvent garantir le rendement ni éliminer les risques. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
À propos de Gestion de placements Manuvie
Gestion de placements Manuvie est le secteur mondial de gestion de patrimoine et d’actifs de la Société Financière Manuvie. Nous comptons plus d’un siècle d’expérience en gestion financière au service des clients institutionnels et des particuliers et dans le domaine des régimes de retraite, à l’échelle mondiale. Notre approche spécialisée de la gestion de fonds comprend les stratégies très différenciées de nos équipes expertes en titres à revenu fixe, actions spécialisées, solutions multiactifs et marchés privés, ainsi que l’accès à des gestionnaires d’actifs spécialisés et non affiliés du monde entier grâce à notre modèle multigestionnaire.
Le présent document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et il n’a été déposé auprès d’aucun organisme de réglementation. Il peut être distribué par les entités de Manuvie ci-après, dans leurs territoires respectifs. Des renseignements supplémentaires sur Gestion de placements Manuvie sont accessibles sur le site www.manulifeim.com/institutional/ca/fr
Australie : Hancock Natural Resource Group Australasia Pty Limited, Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Brésil : Hancock Asset Management Brasil Ltda. Canada : Gestion de placements Manuvie limitée, Distribution Gestion de placements Manuvie inc., Manulife Investment Management (North America) Limited et Marchés privés Gestion de placements Manuvie (Canada) Corp. Chine : Manulife Overseas Investment Fund Management (Shanghai) Limited Company. Espace économique européen Manulife Investment Management (Ireland) Ltd., qui est habilité et régie par l’organisme Central Bank of Ireland. Hong Kong : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Indonésie : PT Manulife Aset Manajemen Indonesia. Japon : Manulife Investment Management (Japan) Limited. Malaisie : Manulife Investment Management (M) Berhad 200801033087 (834424-U). Philippines : Manulife Asset Management and Trust Corporation. Singapour : Manulife Investment Management (Singapore) Pte. Ltd. (société inscrite sous le numéro 200709952G). Corée du Sud : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Suisse : Manulife IM (Switzerland) LLC. Taiwan : Manulife Asset Management (Taiwan) Co., Ltd. Royaume-Uni : Manulife Investment Management (Europe) Limited, qui est habilitée et régie par l’organisme Financial Conduct Authority. États-Unis : John Hancock Investment Management LLC, Manulife Investment Management (US) LLC, Marchés privés Gestion de placements Manuvie (États-Unis) SARL et Hancock Natural Resource Group, Inc. Vietnam : Manulife Investment Fund Management (Vietnam) Company Limited.
Gestion de placements Manuvie, le M stylisé et Gestion de placements Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
PPM 534246
